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潍柴能源 中报合乎预期,低估值蓝筹稳重增添

作者:lvyaostm.com发布时间:2018-09-03 20:57

中报营收增添13.76%,净利增加65.76%

    中报实现营收822.63亿元,同增13.76%;归母净利43.92亿元,同增65.76%,合乎预期。重卡用发念头19.4万台,同增8.9%;销售重型卡车8.4万辆,同增14.4%;销售变速器52.3万台,同增22.4%,各项业务稳健增长。 三费占比下降,毛利率坚持牢固 报告期内三费占比10.61%,较去年同期少1.09pct,其中销售费用率为6.65%,降落0.30pct;管理费用率操纵在3.89%,降低0.35pct;受益于银行存款成本收入的增加,财务用度率下降0.44pct。公司产品结构改进(上半年12L、13L发动机占重卡用发动机比例达58.76%,较去年同期提升2.29pct),致主营业务毛利率回升为22.04%(+0.55pct),整体盈利才干保持稳固

    。 政策端+须要端,重卡销量稳健可连续

    政策保障重卡销量可持续,2018年7月“蓝天保卫盘算”将加速淘汰老旧车辆进行存量更换,此番“逼迫淘汰”预计将推动200万辆以上国III在三年内实现更新换代,重卡年销量有望保持;物流强势弱化基建影响,2018年H1物流重卡销售44.13万辆,占比达66%(假设半挂牵引车跟重卡整车分类为物流车),长期来看,物盛行业走强有利于重卡周期弱化。

    物流工业链实现全覆盖,海外业务慎重增长 潍柴能源2012 年开始收购凯傲,凯傲是寰球第二大叉车供应商。目前公司累计持有凯傲45%的股权,并在2016年11月收购德马泰克,通过收购公司实现物流产业链全笼罩。2018年H1凯傲营收同增4.5%,海外业务稳重增长,重卡属性影响进一步弱化。

    重卡行业龙头,稳健增长,增持评级

    低估值精良蓝筹,受益于政策带来销量稳重、物流走强带来周期弱化,外延并购扩展业务,公司业绩有望实现持重增长。咱们预计18/19/20年EPS分别为00/1.09/1.18元,对应PE辨别是7.9/7.2/6.6x,给予增持评级。

    危险提示:重卡销量大幅下滑

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